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Adrián Z. Rivero
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Que las ganancias por tipo de cambio se dispararan en más de 23.760% (veintitrés mil setecientos sesenta por ciento) permitió al Instituto Costarricense de Electricidad (ICE) salir a anunciar que sus utilidades netas crecieron, pese a que realmente sus negocios se desplomaron en un 43% (generaron ₡57.934 millones menos).
“¿Ustedes se fijan, pueblo de Costa Rica, lo importante que es poner orden en las instituciones públicas? Esto parece otro ICE. Si revisamos estos números, verdaderamente parece otra institución”, señaló, la semana pasada, la presidenta Laura Fernández, luego de que se anunciaran los resultados que el Instituto obtuvo en el primer semestre de este año.
Como sugirió Fernández, UNIVERSIDAD revisó las cifras; sobre todo las que el Gobierno no presumió en su discurso. El resultado fue que las ganancias netas que el Ejecutivo vendió —una vez más— como que “el ICE está volando” fueron hiperimpulsadas por beneficios de las fluctuaciones cambiarias y no por un buen desempeño operativo de los negocios de Electricidad y Telecomunicaciones.
Tal fue el fenómeno, que la institución obtuvo ₡94.249 millones solo por concepto del tipo de cambio, un monto superior al de las ganancias que generaron las operaciones de sus dos negocios, que fue de ₡76.971 millones para los primeros seis meses del año.
El disfraz del tipo de cambio
Bajo los reflectores, el anuncio de que las ganancias netas del ICE aumentaron de ₡73.157 millones a ₡120.639 millones (+65%) entre los primeros semestres de 2025 y 2026 parece un buen resultado. No obstante, al analizar las cifras que sostienen ese monto, se aprecia que el tipo de cambio es el verdadero protagonista.
Mientras que el año pasado los Estados Financieros solo registraban ₡395 millones como saldo positivo por las fluctuaciones cambiarias, esa cifra se disparó hasta los ₡94.249 millones para el periodo actual.
Esto significa que la mayor parte de las ganancias netas del Grupo ICE no provienen de efectivo real que ingresó a las cuentas, sino de un balance contable.
“No es inusual o no es raro que los movimientos de tipo de cambio entren a jugar dentro de los números. Lo que pasa es que no es un aspecto sostenible, evidentemente. Este año está pasando porque estamos con un dólar inusualmente bajo”, explicó el economista Fernando Rodríguez, consultado por estas cifras.
El experto señaló que esta situación no solamente es coyuntural, sino que además “puede revertirse en cualquier momento”.
“No sabemos hacia dónde se va a mover el tipo de cambio, entonces no podemos pensar que ese ingreso, que es sobre todo un registro contable, vaya a permitir en el futuro tener una mejor posición”, agregó Rodríguez, quien también fue viceministro de Hacienda y actualmente es investigador del Observatorio Económico y Social (OES) de la Universidad Nacional (UNA).
De hecho, si las ganancias por tipo de cambio hubiesen sido iguales en este primer semestre que hace un año, el Instituto no habría podido celebrar un aumento de sus utilidades netas, sino que se habría reflejado una fuerte disminución y el excedente habría sido de apenas ₡26.785 millones (habría caído un 63%).
“Parece que se utilizaron algunos instrumentos financieros que lograron explotar esta fluctuación cambiaria de forma que, a nivel contable, el resultado neto del ICE pareciera ser favorable. Sin embargo, este resultado favorable se debe mucho más a artificios financieros que a desempeño comercial, técnico o ejecutivo. Cualquiera de estos tres, no son los que están moviendo el desarrollo del ICE”, manifestó por su parte Teodoro Willink, ingeniero y exviceministro de Telecomunicaciones.
Ganancias e ingresos de los negocios se desplomaron
Cuando se analiza únicamente el “excedente de operación”, que mide el rendimiento de los negocios de Electricidad y Telecomunicaciones sin influencia del tipo de cambio y otros elementos, se refleja una caída de las ganancias en un 43%.
De esta forma, en el primer semestre de 2025 ambos negocios habían conseguido generar utilidades por ₡134.905 millones, pero para la primera mitad de este año el indicador se cayó hasta ₡76.971 millones.
“Así como es impresionante que se haya podido aumentar tanto el efecto de las fluctuaciones cambiarias, es muy preocupante que el desempeño del ICE se haya reducido a cerca de un 60% respecto al año anterior. En perspectiva, eso quiere decir que si yo el año pasado gané ₡1 millón, este año estoy ganando ₡600 mil. Es una diferencia muy significativa en términos de lo que una empresa está pudiendo lograr en su desempeño comercial”, comentó Willink.
Estas ganancias, naturalmente, dependen también de la cantidad de ingresos externos totales que cada negocio logró. Y resulta que, para este otro indicador, tanto en Electricidad como en Telecomunicaciones se registraron los peores niveles desde que el chavismo está al frente del Ejecutivo, lo que a su vez significa la cifra más baja para el Grupo ICE en su conjunto.
Así, el total consolidado de ingresos externos del ICE pasó de registrar ₡716.469 millones en la primera mitad de 2025 a ubicarse en ₡655.654 millones en el reporte de 2026, lo que implica una reducción de ₡60.815 millones.
“Imagínate que llegués a una junta directiva a decirles que los ingresos de tus dos actividades principales se cayeron, pues por supuesto que eso debe preocupar”, advirtió el exviceministro Rodríguez.
El economista explicó que las cifras muestran que ambos negocios están mostrando menos capacidad para generar recursos, lo cual a su vez se tradujo en menos ganancias para el ICE: “Eso implica que tiene una posición más débil este año con respecto a la que tenía el año pasado”, anotó.
Electricidad, la caída más fuerte
En el negocio de Electricidad, los ingresos externos pasaron de ₡455.690 millones en el primer semestre de 2025 a ₡403.605 millones para el mismo periodo de 2026, lo que representa una caída de ₡52.085 millones; equivalente a un 11,43% menos.
Para Rodríguez, esto es llamativo puesto que, a diferencia del caso de Telecomunicaciones, en el sector eléctrico el ICE no se encuentra en un mercado abierto en competencia:
“Por supuesto que tiene que llamar la atención y generar alguna preocupación”, manifestó el especialista, sobre todo debido a que todavía existe incertidumbre sobre la afectación que pueda generar el fenómeno de El Niño.
Por su parte, el ingeniero eléctrico Jorge Blanco explicó que, según datos de la Autoridad Reguladora de los Servicios Públicos (Aresep), el precio de la electricidad ha estado a la baja mientras que el consumo ha incrementado:
“Hay que hacer un análisis importante porque los ingresos cayeron en cuanto a lo monetario, pero las ventas en kilovatios por hora están subiendo, entonces, eso quiere decir que la tarifa está muy baja”, dijo Blanco, quien fungió como directivo de Aresep hasta 2024.
El experto también destacó que para el segundo semestre del año es posible que el ICE tenga que recurrir a la generación de energía térmica debido a El Niño, lo que aumenta los costos y provocaría un aumento tarifario en 2027.
Blanco también señaló que “la situación financiera no debería ser sostenida por la presunción del tipo de cambio”, sino que los ingresos deberían cubrir bien los gastos y costos de operación, ya que por ley las finanzas del ICE deben tener la capacidad de abastecer la energía eléctrica nacional.
Telecomunicaciones sigue en caída libre
En el caso del negocio de Telecomunicaciones, la disminución de ingresos externos en el primer semestre del año fue de ₡8.730 millones (-3,35%), al pasar de ₡260.779 millones en 2025 a ₡252.049 millones en 2026.
Aunque la caída no fue tan brusca como en Electricidad, la cifra es la peor desde 2010, cuando a estas alturas del año se registraban ₡233.225 millones en ingresos externos. El año pasado había ocurrido lo mismo, lo que significa que este segmento no ha logrado mejorar sus resultados, sino que se hunde más.
“Telecomunicaciones viene en un descenso casi sostenido y eso se alinea mucho a la pérdida de cuota de mercado y a decisiones ejecutivas que, a todas luces, no han favorecido el desempeño y que más bien han producido un resultado claramente desfavorable para el ICE”, explicó el exviceministro Willink.
El ingeniero destacó que para “cualquier empresa es una situación alarmante”, pero que en el caso del ICE los malos resultados además le restan su valor estatal y su capacidad para tener un enfoque social, más allá de ser un simple competidor del mercado.
“Para mí, que el ICE esté volando es un ICE técnicamente robusto, que da un servicio satisfactorio para las personas y que, desde ahí, se vuelve un buen competidor en un mercado abierto. Para mí esa es la definición de un ICE que está volando. Y en este caso, la situación es completamente distinta”, agregó el especialista.
¿Qué dice el ICE?
Desde el pasado 27 de agosto, UNIVERSIDAD consultó al ICE sobre los resultados financieros, su pérdida de ingresos y la caída en las ganancias generadas por los negocios, además del efecto que está teniendo el tipo de cambio para tener utilidades netas más altas.
Al cierre de este artículo no se había recibido ninguna respuesta. Sin embargo, la situación planteada en este artículo ya se había evidenciado desde los Estados Financieros anuales al cierre de 2025, sobre lo cual también se habían enviado preguntas.
Sobre el caso particular de la caída de ingresos en 2025 para el sector de Electricidad, el Instituto indicó que se debía a “una disminución en el precio medio de las tarifas de distribución eléctrica (7,11%), de generación (18,02%), los peajes de transmisión (11,02%) y los ingresos asociados al servicio de alumbrado público”.
Respecto a Telecomunicaciones, la institución anotó que este es un negocio que “se desarrolla en mercados nacionales e internacionales altamente competitivos, caracterizados por presiones comerciales, estrategias promocionales y cambios en los patrones de consumo de los clientes, factores que inciden en la generación de ingresos por servicios de las empresas de Grupo ICE”.
La entrada Ganancias masivas por tipo de cambio disimulan desplome de los negocios del ICE aparece primero en Semanario Universidad.
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